46. Диверсификация портфеля ценных бумаг.
Диверсификация портфеля ценных бумаг - образование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг во избежание серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг.
Традиционный подход к диверсификации предполагает владение одновременно различными видами ценных бумаг (акции, облигации), ц.б. компаний различных отраслей. Если развить этот подход до крайности, он приведет к выводу, что владение 50 акциями означает в 5 раз лучшую диверсификацию, чем владение 10 акциями.
Новый подход - Гарри Марковиц, Современная теория портфеля. Подход инвестора к формированию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска.
Для портфеля ценных бумаг нужно принимать во внимание их взаимный риск, или ковариацию, которая служит для измерения 2-х основных характеристик:
• вариации доходов по различным ценным бумагам, входящим в портфель;
• тенденции доходов этих ценных бумаг изменятся в одном или разных направлениях.
Другим показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции.
Корреляция - тенденция 2-х переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении) до -1 (когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает, что изменение одной переменной не зависит от изменения другой.
Цены 2-х абсолютно положительно коррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх-вниз. Это значит, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно положительно коррелированных групп акций. В то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.
Однако анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что, как правило, большинство различных групп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне +1.
Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без принесения в жертву дохода по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель. Это справедливо независимо от того, насколько рискованными являются эти ц.б., взятые в отдельности, т. е. недостаточно инвестировать просто в как можно большее количество ценных бумаг, нужно уметь правильно выбирать эти ц.б..
Таким образом, важнейший принцип диверсификации — распределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют да одни и те же экономические события (имеют коэффициент корреляции менее +1).
По портфелю, состоящему из различных групп акций, диверсификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Для того, чтобы максимально использовать возможности диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовые инструменты, например, облигации, золото и т. п. Риск по портфелю имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих в портфель.
- 7) Законодательство не допускает выписки векселей на предъявителя; 8) эмиссия векселей в рф не требует обязательной государственной регистрации и не облагается государственным гербовым сбором.
- 42. Составные части международного рынка ценных бумаг.
- 43. Формирование портфеля рынка ценных бумаг и управление им.
- 2. Существуют 2 способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный.
- 44. Понятие инвестиционного портфеля.
- 45. Типы портфелей ценных бумаг.
- 46. Диверсификация портфеля ценных бумаг.