Глава 5. Общий порядок проведения валютных операций

131

ленных условиях взамен уплаты премии за опцион. Такая ком­бинация носит название свопцион (англ. swoption).

Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют валютный риск. Валюты, куплен­ные и проданные в разные даты, могут быть проданы и купле­ны, фактически образуя обратный своп. Поэтому, если непо­крытая позиция возникает только из-за разницы расчетных дат, она легко может быть уменьшена или покрыта полностью, т. е. может быть создана обратная позиция.

Своп — взаимодействие брокеров (дилеров), придерживаю­щихся различных мнений по поводу того, какое воздействие будет оказывать изменяющаяся форвардная маржа одной валю­ты на форвардную маржу другой валюты, происходящее под влиянием действующих процентных ставок. Возможности ма­неврирования сроком и суммой зависят от периода сделки. Чем больше период по сделке своп, тем больше возможностей и времени, чтобы их скорректировать.

Основным преимуществом операций своп как средства соз­дания срочных позиций является то, что ее участникам не нуж­но беспокоиться о краткосрочных колебаниях курсов, так как они не оказывают сильного влияния на форвардный курс.

Комбинации сделок спот и форвард, а также сочетание ва­лютных и депозитных операций положены в основу операций своп, валютного арбитража, процентного арбитража, валютной спекуляции (см. ниже). Эти операции базируются на конверсии валюты и на курсовых разницах.

Операция своп является разновидностью репорта либо де­порта, т. е. комбинацией наличной продажи и срочной покуп­ки валюты или наоборот.

Репорт (фр.report) представляет собой срочную сделку, при которой владелец валюты продает ее банку (на бирже) с усло­вием последующего выкупа через определенный срок по ново­му, более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет выше курса выкупа валюты в банке (на бирже). Разница между продажной и покупной це­ной составляет фактическую плату за кредит. Эта разница так­же называется «репорт».

Обеспечением операций репорта обычно служат государст­венные ценные бумаги, среди которых наиболее привлекатель­ными до недавнего времени являлись государственные облига-

ции и золотые сертификаты. Сокращение срока репорта пре­кратило перемещение ценных бумаг между владельцем и банком. Так, если при месячном репорте ценные бумаги пере­мещались с баланса владельца на баланс банка, то при одно­дневном репорте бумаги остаются у владельца и служат исклю­чительно как залоговое обеспечение.

Репорт на валютном рынке означает сочетание наличной сделки по продаже иностранной валюты на национальную ва­люту с одновременным заключением сделки на ее покупку че­рез определенный срок по более высокому курсу. К репорту прибегают валютные спекулянты, играющие на повышение курса валюты.

Депорт (фр. deport) представляет собой срочную сделку, противоположную репорту. Она заключается в расчете на по­нижение курса валюты в целях получения прибыли в виде кур­совой разницы.

При депорте брокер покупает валюту в банке (на бирже) с условием последующей продажи ее через определенный срок по новому, более высокому курсу, так как он предполагает, что. в это время курс валюты на рынке будет ниже курса продажи валюты банку (на бирже). Депорт — это вид биржевой сделки, сдвинутой к следующему сроку ликвидации контракта. Депорт используется для того, чтобы воздержаться от ликвидации кон­тракта в данный, не устраивающий брокера из-за высокой це­ны, ликвидационный срок в ожидании понижения цены в дальнейшем. Депорт производится путем перезаключения сроч­ной сделки и выплаты определенной суммы контрагенту за продление срока ликвидации контракта.

В Российской Федерации рынок свопов быстро развивается. Уже предлагается использовать своп для операций с государст­венными краткосрочными бескупонными облигациями. Отли­чительной чертой операций своп является установление курса спот и форвардного курса в одно и то же время. Как правило, во всех случаях эти два курса по размеру отличаются друг от друга. При установлении курса спот и форвардного курса в од­но и то же время разница между ними, т. е. маржа, определена на срок арбитража. Эта маржа по своп является основой фи­нансовой состоятельности арбитража.

5. Арбитражные (спекулятивные) операции. Под арбитражем (фр. arbitragе) в валютных операциях понимается совокупность

132