2. Директива ес о схемах выплаты компенсации инвесторам

К директивам ЕС, обеспечивающим гармонизацию законодательства об инвестиционных фондах, следует отнести Директиву Совета ЕС от 26 марта 1997 г. N 9 "О схемах выплаты компенсации инвесторам (компенсационные схемы)"*(155)(далее - Директива N 9). Принятие указанной Директивы было вызвано тем соображением, что никакая система пруденциального надзора и никакая система допуска инвестиционных фирм на национальный рынок не могут полностью обезопасить инвестора от мошеннических действий, совершаемых на рынке ценных бумаг. Чтобы обеспечить защиту прав инвестора от мошеннических действий, необходимо установить необходимый минимум требований, которые государства - члены ЕС обязаны предусмотреть в национальном законодательстве. Создание в национальном законодательстве стран - участниц ЕС компенсационных схем, в соответствии с которыми осуществляются выплаты инвесторам, чьи права и интересы были нарушены, рассматривается в соответствии с Директивой N 9 как необходимый минимум требований к защите прав инвестора.

Действие Директивы N 9 направлено на создание обязанности у инвестиционной компании участвовать в компенсационной схеме. При этом Директива N 9 исходит из того, что как мелкие, так и крупные инвесторы должны чувствовать себя одинаково уверенными на рынке ЕС. Для достижения этой цели Директива предусматривает введение компенсационной схемы в государстве, принимающем инвестиции.

Согласно Директиве N 9 инвестиционные компании ЕС обязаны участвовать в компенсационной схеме принимающего государства, чтобы соблюдать минимальные требования в отношении защиты прав инвестора. Если инвестиционная компания не участвует в национальной компенсационной схеме принимающего государства, а также если национальная компенсационная схема не обеспечивает эквивалентной защиты прав инвестора, равно как в случае отсутствия такой схемы, следует считать, что цели гармонизации законодательства в отношении минимальных требований защиты прав инвестора не было достигнуто.

Национальная компенсационная схема должна включать в себя сумму компенсации, выплачиваемой инвестору, а также указание на те правовые средства, с помощью которых обеспечивается выплата компенсации, если инвестиционная компания не смогла выполнить свои обязательства перед инвестором. Компенсационная схема, направленная на защиту прав инвестора, применяется без ущерба для общих правил и процедур, применяемых в каждом государстве - члене ЕС в случае наступления банкротства или прекращения инвестиционной фирмы.

Директива N 9 применяет термин "инвестиционная фирма", определение которого включает в себя "кредитные учреждения, которым разрешено оказывать инвестиционные услуги". В Директиве определяется граница действия норм, регулирующих кредитную и инвестиционную деятельность кредитных организаций. Так, Директива N 94/19/ЕС "О схемах гарантии депозитных вкладов" (далее - Директива N 94/19/ЕС), одобренная Европарламентом и Советом 30 мая 1994 г. и Директива N 9 применяются к депозитным вкладам. При этом Директива N 94/19/ЕС применяется к депозитам, регулируемым этой Директивой, а все другие суммы, которые кредитное учреждение держит в связи с осуществлением своей инвестиционной деятельности, попадают в сферу действия Директивы N 9. Под депозитами при этом понимается кредитовое сальдо расчетного счета, полученное в результате помещения суммы на счете или образовавшейся в результате совершения обычных банковских операций суммы, отражаемой на расчетном счете на определенный момент времени, равно как сумма задолженности, подтвержденная документом, выданным кредитной организацией (ст. 1Директивы N 94/19/ЕС).

Более высокий уровень требований к защите прав инвестора, существующий в национальном законодательстве государства - члена ЕС, не препятствует применению Директивы N 9 в этом государстве. В Директиве N 9 подчеркивается, что разный уровень защиты прав инвестора в странах - участницах ЕС ведет к тому, что для национальных и иностранных инвестиционных компаний и инвестиционных фондов создаются разные условия конкурентной борьбы, а это приводит к нарушению функционирования рынка. Директива стремится устранить основание возникновения таких нарушений, предусматривая, что размер компенсации, выплачиваемой инвестиционной компанией, не должен отличаться от размера компенсации, выплачиваемой филиалом иностранной инвестиционной компании, инвестиционного фонда.

В Директиве N 9 предусматриваются разные способы гармонизации правового регулирования инвестиционных фондов. Так, например, в ней предусматривается, что требования и цели, содержащиеся в национальной компенсационной схеме государства - происхождения инвестиционной компании (home Member States' scheme), не должны отличаться от требований и целей их установления в государстве - месте деятельности этой компании (host Member States' scheme). Директива предписывает государствам - членам ЕС выплачивать компенсацию без задержек, если признаются исковые требования инвестора. Схема выплаты компенсации должна предусматривать сроки подачи искового заявления. Пропуск срока подачи искового заявления не должен быть обращен против инвестора, если у него имелись уважительные причины, не позволившие ему уложиться в установленные сроки.

Директива N 9 учитывает, что в одних государствах - членах ЕС ответственность инвестиционной компании основывается на том, что они являются профессиональными участниками рынка. В других государствах принят иной подход, согласно которому их ответственность вытекает из особого правового статуса инвестиционной компании, который связан с обязательным ее участием в системе защиты прав инвестора. Нарушение требований, предусмотренных для инвестиционных компаний, влечет исключение инвестиционной компании из национальной схемы. Способом гармонизации законодательства указанных стран является установление в Директиве N 9 пределов действия национальных компенсационных схем.