Учебник КОРПОРАТИВНОЕ ПРАВО

2. Избрание членов совета директоров

Все члены совета директоров должны избираться кумулятивным голосованием (абз. 1 п. 4 ст. 66 ФЗ «Об АО»). Кумулятивное голосование позволяет миноритарным акционерам избрать своего представителя в совет директоров.

Если повестка дня общего собрания акционеров включает вопрос об избрании членов совета директоров, такое общее собрание не может проводиться в форме заочного голосования (п.2 ст.50 Закона).

а) Как проводится кумулятивное голосование

Кумулятивное голосование осуществляется следующим образом:

• голосование по всем кандидатам в члены совета директоров проводится одновременно;

• максимальное число голосов, которое есть у каждого акционера, равно числу кандидатов, которые должны быть избраны в соответствии с уставом или решением общего собрания акционеров, умноженному на число принадлежащих такому акционеру голосующих акций;

• акционеры могут отдать свои голоса в пользу одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами по своему выбору;

• избранными считаются X кандидатов, получивших наибольшее число голосов, где X - число членов совета директоров, предусмотренное уставом или решением общего собрания акционеров.

Каким образом акционеры (в частности миноритарные) могут рассчитать минимальное число голосов, которое необходимо им для избрания одного своего представителя в совет директоров? Если они будут знать, какое число голосов необходимо, им будет проще действовать согласованно, чтобы обеспечить избрание своего представителя.

Например^¹⁵⁹:

В обществе насчитывается 2500 миноритарных акционеров, которым в совокупности принадлежит 3000 (или 20%) голосующих акций; кроме них есть один крупный акционер, который владеет 12 000 (или 80%) голосующих акций. Уставом предусмотрено, что в совет директоров входят девять членов. У 2500 миноритарных акционеров есть 27 000 голосов (3000 акций • 9 голосов), а у крупного акционера - 108 000 голосов (12 000 акций • 9 голосов). Девять кандидатов, которые получат наибольшее число голосов, будут избраны в состав совета директоров.

Для подсчета минимального количества голосов, необходимого для избрания одного директора, можно использовать следующую формулу:

nS + 1 = 9 * 15 000 = 13 501 акция,

D+ 1 9 + 1

где D - число членов совета директоров, которые должны быть избраны, S - число находящихся в обращении голосующих акций общества и n - общее число членов совета директоров, которых хочет избрать крупный акционер (в данном примере n равно девяти членам).

Для того чтобы использовать данную формулу, акционеры должны знать общее число голосующих акций общества (S), число членов совета директоров, которые должны быть избраны (D), и число кандидатов, которых они хотят избрать в состав совета директоров.

Из формулы следует, что акционеры должны иметь 13 501 голос, чтобы обеспечить избрание одного кандидата. В данном случае у миноритарных акционеров есть 27 000 голосов, которые позволят им избрать одного кандидата, если все они проголосуют согласованно.

б) Кумулятивное голосование и коллективные действия

Кумулятивное голосование увеличивает вероятность того, что миноритарные акционеры смогут избрать своего представителя в состав совета директоров. Для этого миноритарные акционеры должны объединиться и голосовать сообща. В этой связи им необходимо:

• обладать ресурсами и навыками по проведению кампании в поддержку того или иного кандидата;

• использовать список акционеров и обратиться к другим акционерам;

• уметь стратегически подходить к процедуре кумулятивного голосования. На примере, изложенном выше, показана значимость стратегии голосования и согласованных действий.

Корпоративная практика в России^¹⁶⁰. Представители крупных акционеров (35% участников опроса), менеджеры и сотрудники (30% респондентов) представляют собой наиболее распространенные категории членов совета директоров, как отражено на схеме 6. Независимые директора (18%) и представители миноритарных акционеров (9%) по-прежнему составляют меньшинство в советах директоров. Между числом акционеров общества и числом представителей крупных акционеров в составе совета директоров существует прямая зависимость. Поэтому обычно в совете директоров крупных акционерных обществ с большим числом акционеров оказывается большее число представителей крупных акционеров.

Схема 1. Усредненная структура совета директоров в России

в) Кумулятивное голосование и дробные акции

При избрании членов совета директоров дробные акции также учитываются. Дробные голоса не подлежат дальнейшему дроблению и могут быть поданы только за одного кандидата (пункт 2.14 Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров, утвержденного Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 17/ пс от 31 мая 2002 г.).

Как данное правило осуществляется на практике? Акционер А имеет 5,1 голосующих акций. В ходе общего собрания акционеры должны избрать девять членов совета директоров путем кумулятивного голосования. Акционер А может подать 45,9 голосов (5,1 • 9). В данном случае акционер А распределит 45 голосов по своему желанию, но при этом он должен отдать остальные 0,9 голоса за одного кандидата и не может разделить дробное число голосов (0,9) на более мелкие доли (например, отдать 0,4 голоса за кандидата В в члены совета директоров и 0,5 голоса - за кандидата С)^¹⁶¹.

г) Взаимосвязь между количественным составом совета директоров и эффективностью кумулятивного голосования

Между эффективностью кумулятивного голосования и числом членов совета директоров существует прямая зависимость: чем больше членов должно быть избрано, тем больше возможностей у миноритарных акционеров избрать своего представителя.

Закон об АО предусматривает, что для общества с числом акционеров — владельцев голосующих акций менее 1000 количественный состав совета директоров не может быть менее пяти членов (абз. 1 п. 3 ст. 66 Закона). Итак, акционер (или группа акционеров), владеющий примерно 16,7% общего числа голосующих акций, может избрать одного директора (Используем цифры, приведенные выше, тогда: ((1 * 15000)/5 + 1)) + 1 = 2501 акция; таким образом: (2501/15000) * 100% = 16,7%).

Для общества с числом акционеров - владельцев голосующих акций более 1000 количественный состав совета директоров не может быть менее семи членов (абзац 2 пункта 3 статьи 66 Закона об АО). Таким образом, акционер (или группа акционеров), владеющий примерно 12,5% общего числа голосующих акций, может избрать одного директора.

Для общества с числом акционеров - владельцев голосующих акций более 10000 количественный состав совета директоров не может быть менее девяти членов. В таком случае акционер (или группа акционеров), владеющий 10% голосующих акций, может избрать одного директора.

Содержание