Режим валютной системы мвф

§ 456. Бреттон-Вудская валютная система основывалась на изначальном применении (с 1947 по 1971 г.) так называемого золотовалютного стандарта: доллар США, обратимый в золото, превратился в международную валюту. Однако хранение другими странами своих авуаров в долларах все более ставило под угрозу конвертируемость долларов в золото, цена на которое фактически искусственно блокировалась в результате валютной политики США, которые к тому же прибегали к неконтролируемой эмиссии долларов в своих политических и экономических интересах, в частности, финансируя за счет такой эмиссии и соответствующей инфляции - войну в 60-х гг. во Вьетнаме. В конце концов, в начале 1970-х гг. доллар пошатнулся, перестал быть конвертируемым в золото, что означало конец и золотовалютного стандарта, и, соответственно, Бреттон-Вудской системы в ее первоначальном виде.

Рухнул режим паритетов к золоту и других валют, курсы всех валют, хотя и в согласовываемых пределах, стали плавающими, как и доллар.

§ 457. Режим валютной системы МВФ оценивался, как отмечено выше, в качестве своего рода кодекса добросовестного валютного поведения государств с указанными выше основными целями, сформулированными в Уставе МВФ. Соответственно в интересах достижения поставленных перед МВФ целей страны-члены обязывались:

- сотрудничать с Фондом в целях поощрения стабильности валютных курсов, поддержания у государств намеренности к упорядочению валютных курсов и недопущению снижения валютных курсов, вызываемого духом соперничества (ст. IV, разд. 4-а Устава МВФ). Эта на поверхностный взгляд, казалось бы, не очень конкретная обязанность служит для Фонда важной основой его компетенции;

- не применять конкурирующей девальвации валют;

- придерживаться стабильности обменных курсов национальных валют. Первоначально (1945-1971 гг.) стабилизация, как уже отмечалось, обеспечивалась системой золотого паритета: стоимость валюты государств выражалась либо прямо в весе золота, либо косвенно в сопоставлении с долларом США пробы и веса (0,888 г) золота по состоянию на 1 июля 1944 г. Однако золотой паритет рухнул в начале 1970-х гг. вследствие отказа от него самих США, перешедших на систему плавающего обменного курса доллара, ранее запрещавшуюся МВФ, но легализованную в 1978 г. ("вторая поправка" к Уставу МВФ) и ныне универсально воспринятую. Государства-члены МВФ свободны выбирать обменный курс своих валют (а тем самым обладают и "правом на инфляцию"), хотя и под надзором МВФ. В частности, ограничивается практика множественности курсов ("коммерческий", "финансовый", "туристический" и т.п.), что создает почву для злоупотреблений. Общий надзор за политикой государств в области обмена валюты остается за МВФ;

- обеспечивать конвертируемость валюты. Страна считается обладающей конвертируемой валютой, если она не ограничивает (хотя может контролировать) платежи и трансферы резидентов и нерезидентов по текущим международным сделкам. При этом трансферы капиталов (как долгосрочные, инвестиционные, так и краткосрочные ("горячие" деньги)) - формально не подпадают под обязательства конвертабельности;

- содействовать постепенному снятию сохраняющихся ограничений обмена валюты;

- предоставлять МВФ по его требованию любую информацию, необходимую для функционирования Фонда.

Следует отметить, что из приведенных основных и иных обязательств государств-членов в силу ст. XIV Устава МВФ допускаются под контролем Фонда существенные изъятия для государств, находящихся в "переходном периоде". Например, это касается установления полной конвертируемости валюты, ограничений обмена валюты по текущим платежам, применения множественных курсов и т.п. Преимуществами "переходного периода" пользуются прежде всего развивающиеся страны, а также, временно, бывшие социалистические государства.

§ 458. В силу Устава Фонда предоставлены всеобъемлющие контрольные функции в отношении каждого из государств-членов в сфере экономики и финансов, в том числе в отношении истребования и получения информации; в направлении в страны-члены специальных миссий экспертов и контролеров, представляющих Фонду по итогам проверок свои рекомендации. Хотя эти рекомендации не имеют обязательной юридической силы, невыполнение их может иметь для страны негативные последствия в случае ее обращения к Фонду за получением финансовой помощи. В ряде случаев страны-члены обязаны получать предварительное согласие Фонда на проведение отдельных мероприятий, например перед введением каких-либо ограничений на текущие платежи.

Фонд наделен также правом применения санкций при уклонении государства-члена от выполнения своих обязательств перед Фондом. Это может быть, в частности: отказ государству в использовании денежных средств Фонда; приостановление права участия в голосовании и, наконец, исключение из МВФ. За всю историю Фонда единственный раз в 1954 г. из него была исключена бывшая Чехословакия, по существу по политическим причинам, а формально - за непредоставление затребованной Фондом информации.

Функции МВФ по оказанию финансовой помощи государствам-членам

§ 459. Выше были обозначены основные цели деятельности Фонда и связанные с достижением этих целей обязательства государств-членов друг перед другом и перед Фондом. Отметим и то, что эти обязательства означают отказ государств-членов от некоторых своих суверенных прав в валютно-финансовой сфере, а также то, что в обмен на такое сужение суверенных прав государства приобретают права на получение от Фонда финансовой помощи, разумеется, при наличии для этого соответствующих оснований, на определенных Уставом Фонда условиях и в обусловленных возможных размерах.

§ 460. МВФ сравнивается с неким общим пулом совокупно собранных значительных денежных средств. Государства, испытывающие временные трудности с платежным балансом и т.п. (трудности могут быть вызваны обстоятельствами либо внутринационального свойства, либо внешнего характера, что имеет свое значение при выделении средств), приобретают возможности черпать средства из этого пула, который представляет собой, образно говоря, нечто вроде "кассы взаимопомощи" (Фонд рассматривают и как своего рода "банк взаимных расчетов" или "межгосударственный кооператив"). Характерно, что формально предоставляемые Фондом средства и обозначаются не как займы, а в качестве так называемых "возможностей" (facilities). В цивилистическом смысле такие "возможности", однако, можно понимать как кредит, ибо полученные денежные средства предоставляются, как правило, с обязательством возврата в течение обусловленного срока и с уплатой процентов. В обиходе, в прессе эти "возможности" и именуются попросту - кредитами.

***

Логично было бы, возможно, рассматривать эту сферу деятельности Фонда не в рамках международного валютного права как такового, а под нижеследующей рубрикой настоящего курса об общем регулировании международных кредитных отношений (§ 484-510). Однако, ввиду специфики кредитов МВФ (не случайно они "кредитами" не называются формально) и в интересах изложения всей работы МВФ в единстве, прагматичнее представляется изложение всей деятельности Фонда в одном месте.

Формирование финансовых ресурсов МВФ

§ 461. Собственным ресурсом МВФ считаются взносы в уставный капитал, которые определяются квотами, различными и индивидуально устанавливаемыми для каждого государства при его вступлении в Фонд. Четверть квоты вносится в конвертируемых валютах или в единицах SDR (специальных прав заимствования, см. § 473, 474), остальная часть - в национальной валюте. При этом значительная часть капитала Фонда оказывалась "стерильной", (невостребуемой) из-за неконвертируемости многих национальных валют. В собственные ресурсы входят и доходы, получаемые Фондом от финансовых операций с капиталом Фонда.

§ 462. Заемные ресурсы складываются из двусторонних займов Фонда у государств-членов (крупный заимодавец - Саудовская Аравия) и из многосторонних (групповых) займов у стран-членов и некоторых эмиссионных национальных банков. Фонд (в отличие от МБРР) не прибегает к займам на международных рынках капитала, стремясь сохранять, как отмечалось, характер пула взаимных ссуд. Что касается многосторонних займов, они брались Фондом с 1961 г. у стран, входивших в упомянутую выше "группу десяти" на основе разработанного и пересматривавшегося позднее особого так называемого Генерального соглашения. Затем разработано было в 1997 г. новое Генеральное соглашение о займах Фонда уже у 25 стран. Средства, получаемые Фондом в кредит по таким групповым займам, могут использоваться для оказания помощи любому государству-члену Фонда.

Правовые формы предоставляемой Фондом странам-членам финансовой помощи

§ 463. Первоначальным видом помощи согласно Уставу МВФ были так называемые транш-соглашения ("золотые транши", "резервные транши"). Операция состояла в получении от Фонда (покупке) государством иностранной (конвертируемой) валюты с оплатой в своей собственной валюте с последующим выкупом в установленные сроки этой своей валюты путем внесения в Фонд конвертируемой валюты. Это юридически трактовалось не как займ, но как продажа с правом выкупа. "Резервные транши" выдавались по сути автоматически, не требуя соблюдения заемщиком каких-либо особых условий.

§ 464. Приведенная форма транш-соглашений оказалась неэффективной, и с 1952 г. ее вытеснили так называемые соглашения "стенд-бай" (stand by arrangements). Это уже по сути (если не формально) цивилистически - кредит (так называемый "кредитный транш"), получаемый от Фонда на основе "кредитной линии" в течение определенного времени и определенными частями (траншами) в согласованной общей сумме финансовой помощи.

"Стенд бай" оформляется обычно 2 документами: во-первых, соглашение с набором определенных стандартных условий (цели, сроки, объемы, обязательства заемщика), и во-вторых, "письмо (меморандум) о намерениях" от министра финансов или управляющего центральным банком страны-члена МВФ с изложением обязательств по осуществлению финансовой политики страны-заемщика.

В отличие от так называемого "резервного транша" получение кредита "стенд-бай", как и других "кредитных траншей" (о которых см. ниже) сопряжено обычно с выполнением определенных условий, в том числе:

- представление в общем виде доказательств нужды в кредите и использование его в целях, строго соответствующих Уставу Фонда;

- кредит не может превышать 200% квоты государства в капитале Фонда (за вычетом доли в национальной валюте в этой квоте);

- особые условия, которые могут быть выдвинуты Фондом, исходя, в частности, из общей политики Фонда, из состояния валютных резервов и платежного баланса государств, в валюте которых выдается кредит, и т.п. Достаточно жесткие условия, согласовываемые в принципе в ходе переговоров между Фондом и страной-заемщиком;

- ограничения во времени погашения кредита (3-5 лет).

§ 465. Вместе с тем многие уставные ограничения и требования предоставления, использования и погашения кредитов могут в силу Устава МВФ (ст. IV, разд. 4) смягчаться и отменяться по усмотрению Фонда. На практике многие "кредитные транши" выдавались вообще без всяких условий. Особенно значительные отступления, в частности, в части размеров кредитов допускались в связи с катастрофическими финансовыми кризисами в Мексике (1995 г.), в Южной Корее, Индонезии и в Таиланде (1997 г.), а также для массированной финансовой помощи России и другим бывшим коммунистическим режимам в Европе в 90-е гг. для целей содействия переходу их к рыночной экономике.

Практика предоставления помощи Фондом развивалась в направлении более гибкого подхода к выдаче кредитов при чрезвычайных обстоятельствах, с использованием так называемых "подразумеваемых полномочий" Фонда, в том числе посредством создания при необходимости особых механизмов выделения помощи. При этом условия, применяемые Фондом, обычно менее жестки, если трудности у стран возникают в результате не внутренних, но внешних обстоятельств или объяснимы конъюнктурными экономическими проблемами, не зависящими от контроля и воли страдающих от этого государств.

Соответствующими особыми механизмами, практически рассчитанными для применения в отношении развивающихся стран и стран с "переходной" экономикой в частности, являются следующие.

§ 466. Механизм компенсационного финансирования ("компенсационное финансирование колебаний экспорта"). Этот механизм применяется с 1963 г. в целях оказания помощи государствам, испытывающим трудности с платежным балансом вследствие падения доходов от экспорта в результате нестабильности цен на сырьевые продукты или природных катастроф. Фонд может предоставлять в таких случаях кредиты для компенсации потерь от экспортной выручки в пределах до 105% квоты государства в Фонде. В частности, с 1981 г. механизм такого рода применяется для компенсации потерь от зернового экспорта (до 85% квоты страны в Фонде), а с 1979 г. также и для потерь от падения доходов от туризма и от переводов в страну заработков рабочих-мигрантов (т.е. в сфере услуг).

Модель компенсационного финансирования была рецепирована в 1975 г. в виде системы "Стабекс" (стабилизация экспорта) и в рамках очередной Ломейской конвенции, одной из периодически перезаключаемых в рамках регионального сотрудничества между Евросоюзом и странами так называемого региона АКТ (страны Африки, Карибского бассейна и Тихого океана, бывшие ранее колониями государств-членов Евросоюза) (см. § 257, 258).

§ 467. Механизм расширенного кредитования (EFF), применяется с 1974 г. в отношении стран, испытывающих экономические трудности структурного характера, оказывающие пагубное воздействие на платежный баланс. Кредиты могут выдаваться в этих случаях в размерах до 140% квоты данного государства и на сроки от 4 до 10 лет, но выдача их сопряжена с особо жесткими требованиями, в частности: представление Фонду подробной программы и планов преодоления трудностей, ежегодная отчетность перед Фондом об осуществлении планов и продление погашения кредитов сверх 3 лет только при констатации последовательного выполнения планов.

§ 468. Механизм политики расширенного доступа. Применяется с 1981 г. На основе данного механизма кредит предоставляется на сроки от 3,5 до 7 лет, целиком за счет займов Фонда, в случаях, когда дефицит платежного баланса намного превышает долевую квоту данного государства в капитале Фонда.

§ 469. Механизм структурного урегулирования (FAS). Действует с 1986 г. применительно примерно к 60 странам с низкими доходами и с длительными нарушениями платежного баланса, для исправления которых требуются макроэкономические меры среднесрочного характера. Срок погашения до 10 лет под 0,5% годовых. Размеры помощи в пределах до 47% квоты страны. Новационной характерной особенностью данного механизма является то, что рассчитанная на 3 года программа структурного урегулирования государства-заемщика разрабатывается совместно службами МВФ и МБРР. При этом особо льготные условия кредита, предоставляемого на основе данного механизма, практически сходны с условиями, применяемыми Международной ассоциацией развития (МАР), созданной под эгидой МБРР специально для оказания помощи беднейшим развивающимся странам.

§ 470. Механизм усиленного структурного урегулирования (FASR) - 1987 г. Условия финансирования на основе данного механизма схожи с вышеприведенным механизмом FAS, но предоставляемые кредиты могут достигать 150% квоты в Фонде государств-получателей, а в исключительных случаях до 350%. Сохраняется сотрудничество МВФ и МБРР. Усиленное структурное урегулирование производится за счет специальных вкладов (займов и дарений) государств-членов Фонда. Страна-проситель должна представить Фонду рамочный документ по экономической политике на 3 года, который должен содержать решительные и реальные меры по повышению экономического роста и укреплению платежного баланса, причем приемлемые в социальном и политическом отношении.

§ 471. Механизм дополнительного резерва (FRS) принят в 1997 г. под воздействием дефолта в Юго-Восточной Азии и предназначается для преодоления чрезвычайных кризисов платежного баланса и связанным с этим массовым оттоком капитала из страны. Кредит реализуется максимум в течение 1 года и погашается в течение 1-1,5 лет по получении.

§ 472. Фонд при особых обстоятельствах применяет и ряд других кредитов, в том числе временные кредитные механизмы, например:

- система "рециклирования нефтедолларов" (1975 г.), действовавшая в связи с нефтяным кризисом и скачком цен на нефть;

- механизм системных преобразований, действовавший в 1993-1994 гг., для оказания помощи странам Центральной и Восточной Европы при переходе их на рельсы рыночной экономики;

- также и другие "facilities".

Специальные права заимствования (Special drawing rights - SDR)

§ 473. SDR формально возникли в МВФ в 1969 г. Им приписывались и приписываются качества учетной единицы; эталона, заменяющего золото; резервного средства международной валютной системы; международного ликвидного средства, потенциально способного заменить национальные валюты и золото. Между тем и сегодня SDR "остаются тем, чем они не переставали быть, - валютной двусмысленностью" (Д. Карро, П. Жюйар).

Природа SDR не ясна. Им свойственно качество и кредитной единицы, и отчасти валюты. В отличие от золота на SDR могут начисляться проценты, но они не могут быть объектом частного накопления. При этом SDR единственная учетная единица МВФ, используемая в международных отношениях. SDR могут использоваться в качестве валюты сделок либо по согласию государств-сторон, либо по назначению Фонда; быть платежным средством, заменяющим золото, в расчетах между Фондом и государствами-членами.

Реально, таким образом, SDR в рамках Фонда - расчетная единица и платежное средство между государствами, добровольно участвующими в распределении SDR в Фонде. SDR не существуют в физическом, натуральном виде денег.

§ 474. Стоимость SDR первоначально соотносилась с золотом, но уже с 1974 г. стала определяться на основе "корзины" валют сначала 16, потом 5 стран, а теперь - 4 валют (доллар США, евро, фунт стерлингов и йена) с учетом "веса" каждой из них и в соответствии со сложной схемой. Поскольку курсы названных валют плавающие, плавает и курс SDR.

Формально участие государств в распределении SDR в рамках Фонда добровольно. С таким участием связано право использования SDR, т.е. право получать у других участников в указанной Фондом пропорции - разноценных сумм в так называемой "могущей быть свободно используемой валюте". С другой стороны, участник, назначенный Фондом для предоставления "могущей быть свободно используемой валюты" (государство, состояние платежного баланса и резервов которого достаточно прочно), может (но не обязано) предоставлять такую валюту в обмен на SDR.

Единственным "эмитентом" и распределителем SDR является Фонд. При распределении Фондом SDR между всеми государствами, участвующими в этой системе (а практически участвуют почти все члены МВФ), такое распределение осуществляется на основе классического для Фонда метода - в соответствии с квотами государств в капитале Фонда. Сверх такой "нормы" SDR могут на основе сложной системы получать участники, в основном назначенные для предоставления "могущей быть свободно используемой валюты", иначе - промышленно развитые страны или страны - производители нефти, вроде Саудовской Аравии.

Следует в заключение отметить, что SDR еще далеки от того, чтобы стать действительно резервным средством международной валютной системы, на SDR приходится лишь около 2% всех международных ликвидных средств, а твердые национальные валюты остаются гораздо более привлекательными, нежели SDR.