Курс лекций по ГМУ(1)

4.4. Регулирование фондового рынка

Временно свободные капиталы постоянно ищут наиболее выгодное применение и, в конечном счете, инвестируются. Перераспределение средств, для более выгодного их приложения, осуществляется с помощью финансового рынка. Финансовый рынок состоит из нескольких сегментов, основным из которых является фондовый.

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг (РЦБ), играет важную роль в экономике, затрагивает интересы всех предприятий, организаций, миллионов граждан. Он позволяет решать разнообразные экономические задачи: перераспределять деньги в реальный сектор, мобилизовывать инвестиции, содействовать предприятиям в их выходе на рынок капиталов, вовлекать частные сбережения в экономический оборот, через пакеты акций формировать активных собственников.

Фондовый рынок оценивает капитализацию предприятия, поэтому каждая компания стремится выйти на фондовый рынок, стать активным его игроком. Менеджеры следят за ситуацией на фондовом рынке, стремятся лучше управлять компанией, чтобы ее акции повышались в цене.

Государство не только регулирует рынок ценных бумаг, но и является активным его участником наравне с частными компаниями, коммерческими банками.

Основные действующие лица на фондовом рынке — эмитенты и инвесторы. Эмитентами (выпускающими ценные бумаги) выступают: государство, акционерные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды, страховые компании, пенсионные фонды, а инвесторами — лица, вкладывающие деньги в покупку ценных бумаг.

Инвесторы в зависимости от целей, которые они преследуют, участвуя в операциях фондового рынка, подразделяются на стратегических, институциональных и частных.

Стратегические инвесторы ставят на первое место возможность воздействия на функционирование акционерного общества. Степень влияния зависит от количества ценных бумаг, принадлежащих инвестору. Обладание различным их количеством в процентном отношении к величине оплаченного уставного капитала предоставляет инвесторам неодинаковые права. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении достаточно большого пакета акций (как минимум 25%), с тем, чтобы влиять на важные решения акционерного общества.

Институциональные инвесторы не осуществляют прямых инвестиций в производство, а покупают ценные бумаги компаний, формируя портфель активов, каждый из которых независимо реагирует на изменение ситуации на фондовом рынке. Управляя портфелем, институциональные инвесторы получают доход от роста процентных ставок и стоимости ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов выступают банки, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые и другие компании.

Частные инвесторы — население, наиболее многочисленный слой инвесторов как количественно, так и по инвестиционной мощности.

Ценная бумага - может обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. В основном современные корпорации используют обыкновенные акции. Название "обыкновенные" связано с тем, что эти акции обладают обыкновенными правами при распределении прибыли, при участии в управлении и при распределении имущества в случае банкротства. Привилегированные акции имеют преимущества в распределении чистой прибыли и в случае ликвидации корпорации, но обычно лишены права участия в управлении (права голоса).

В процессе функционирования рынка, на нем действуют профессиональные участники такого рынка - брокеры и дилеры. При этом следует помнить разницу между брокером и дилером. Брокер - это посредник, лишь выполняющий заказ клиента по купле продаже ценных бумаг за счет клиента, а дилер - покупает и продает бумаги за свои собственный счет. Все сделки на рынке могут проводиться только ими (и ещё доверительными управляющими), а инвесторы, желающие продать или купить ценные бумаги должны прибегать к их посредничеству, уплачивая за это определенное комиссионное вознаграждение.

Рынок корпоративных ценных бумаг представлен популярными акциями предприятий энергетики, нефтяной промышленности, связи (Газпром, ЛУКойл, Татнефть, Норникель, Сбербанк). На «голубые фишки» приходится 95% оборота фондового рынка.

Функционирует и «второй эшелон» эмитентов фондового рынка; их акции имеют пока невысокую ликвидность, операции проводятся нерегулярно, цена бумаг может изменяться в несколько раз; однако ценные бумаги данных эмитентов интересны для портфельных инвесторов. Среди них есть компании, мало уступающие «голубым фишкам», — Аэрофлот, Северсталь, АвтоВАЗ и др. Показателем развития фондового рынка служит суммарная рыночная стоимость предприятий-эмитентов (капитализация), т.е.

Российский фондовый рынок составляет менее 1% рынка США и менее 3% рынка развивающихся стран; он меньше фондовых рынков Германии и Канады в десятки раз.

Для оценки состояния рынка используются индексы по рынку в целом, группам ценных бумаг, отраслям. Это позволяет судить, какие акции находятся в лучшем или худшем состоянии по сравнению со средним показателем по рынку.

Наиболее известным является индекс Доу-Джонса. Он определяется как средняя арифметическая движения курсов акций 30 крупнейших промышленных компаний США. Каждый день индеке публикуется в газете «The Wall Street Journal» и объявляется на фондовой бирже Нью-Йорка каждые 30 минут. В России исчисляются:

индекс РТС — определяется по рыночной капитализации акций 25 эмитентов;

Организатором торговли на РЦБ выступает фондовая биржа, которая устанавливает правила и процедуры торговли, следит за их выполнением. На бирже идет торговля ценными бумагами наиболее крупных корпораций. Компьютерное оборудование бирж ускоряет операции по купле-продаже и биржевой котировке. Вместе с куплей-продажей происходит передача прав собственности с адресностью, правами голоса и получения дивидендов.

Основными площадками являются Российская торговая система (РТС), Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Московская фондовая биржа (МФБ). Биржевая торговля проходит в основном на ММВБ и МФБ. На РТС торгуют акциями по единым стандартам операций с общим информационным обеспечением участников рынка.

Проведение государственной политики на фондовом рынке возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР России). В регулировании фондового рынка участвуют соответствующие комитеты и подкомитеты Федерального Собрания, Минфин России, Банк России, Минэкономразвития России и другие органы. Представительные органы государственной власти местного самоуправления устанавливают предельные объемы ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Федеральная служба по финансовым рынкам в соответствии с Положением:

• осуществляет разработку направлений развития рынка ценных бумаг;

• утверждает стандарты эмиссии, правила профессиональной деятельности, связанной с ценными бумагами, порядок ведения реестра;

• выдает и аннулирует лицензии на деятельность с ценными бумагами;

• координирует деятельность на рынке ценных бумаг и выполняет другие, преимущественно контрольные, функции.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг на основе добровольного объединения учреждают саморегулируемые организации. Они разрабатывают обязательные для своих членов правила поведения на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Федеральная служба по финансовым рынкам выдает разрешение на деятельность саморегулируемых организаций.

Но только государство способно создать условия, чтобы инвесторы были защищены, особенно мелкие, а потери их при чрезвычайных ситуациях были минимальными.

Для инвесторов остается недоступной информация о доходах членов советов директоров и исполнительных органов того или иного предприятия. О размере доходов можно судить только по образу жизни, который весьма часто контрастирует с бесприбыльностью компаний-эмитентов.

Содержание